員工持股計劃：員工持股計劃籌集資金總額上限為13000萬元，集合資產管理計劃份額上限為26000萬份，每份1元，按照不超過1：1的比例設立優(yōu)先級和次級份額。員工自籌資金金額不超過5000萬元，控股股東借款不超過8000萬元。集合資產管理計劃主要通過二級市場購買、定向受讓控股股東股票（包括大宗交易、協議轉讓）等方式取得并持有久立特材股票。按目前41.18元的股價測算，員工持股計劃涉及的標的股票數量約為630萬股，涉及的股票數量約占公司現有股本總額的1.87%。員工持股計劃所持有的標的股票分二期解鎖，期限滿12個月后、24個月后，分別按照50%、50%的比例解鎖。資管計劃將在股東大會審議通過后6個月內完成股票的購買；

指標考核與收益保底：員工持股計劃設公司考核指標和員工崗位考核指標。其中公司考核指標為以2014年扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為基數，2015年較其增長10%，2016年較其增長25%。若持股計劃的員工同時達到或超過崗位考核及公司考核指標，控股股東承諾其第一期解鎖的股票資本本金收益率不低于15%、第二期解鎖的不低于30%。對于未達到考核指標的情況，持股計劃也對控股股東的收益承諾作詳細規(guī)定；

完善機制確保穩(wěn)定增長：我們認為分期解鎖配合公司及崗位指標考核的方式可以確保公司未來兩年業(yè)績的穩(wěn)定增長。公司股價波動自然受其自身基本面的影響，但很大程度上也受市場環(huán)境的干擾，員工可以左右公司基本面但卻不能影響外部股票市場環(huán)境。因此從博弈的角度來看，對于持有持股計劃份額的員工來說，通過努力達到崗位考核和公司考核指標而獲得確定性承諾收益應是首選，所以公司管理層及員工有足夠動力達到2015、2016年扣非業(yè)績分別比2014年增長10%、25%的目標；

估值偏高：公司是國內核電用特殊鋼管的供應商，具備核電蒸發(fā)器690U型管供應資質、已實現對800U型管批量供貨，同時生產核電機組各回路配套用特殊管材。隨著國內核電項目審批建設有加速，核電板塊股票快速上漲，公司股價自去年下半年以來估值大幅提升。按我們測算，結合公司員工持股計劃的公司考核指標預估，目前公司股價對應2015、2016年的PE分別為50x、42x，公司核電類產品占比尚低，產品多數用于傳統油氣管線，目前PE水平偏高，調整公司評級為“持有”。

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