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混股權(quán)的五種架構(gòu)——原國(guó)有股東帶領(lǐng)、各方均衡相對(duì)控制型股權(quán)架構(gòu)
特點(diǎn)：擬混合所有制企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者后的股權(quán)架構(gòu)仍然是國(guó)有股東處于控股地位，仍然是第一大股東，但股權(quán)比例較低，一般在百分之五十以下，新引入的股東持股較多，但單一股東持股較低，股權(quán)分散。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是有利于國(guó)有股東繼續(xù)對(duì)混合所有制改革后的企業(yè)行使實(shí)際控制權(quán)，并能更好的發(fā)揮新引入戰(zhàn)略投資者的作用。但這種模式也有問(wèn)題。在實(shí)際操作中必須要注意后續(xù)的資本運(yùn)作問(wèn)題，防止國(guó)有股權(quán)比例的進(jìn)一步稀釋而失去控制權(quán)等問(wèn)題，造成股權(quán)架構(gòu)不穩(wěn)定。
案例：中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革就是典型的原國(guó)有股東帶領(lǐng)、各方均衡的相對(duì)控制型股權(quán)架構(gòu)。中國(guó)聯(lián)通混合所有制改革后原控股股東聯(lián)通集團(tuán)持股由百分之六十縮減至百分之四十，但仍是控股股東。中國(guó)人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金共計(jì)十四家戰(zhàn)略合作伙伴合計(jì)持有中國(guó)聯(lián)通約百分之三十股份。員工持股計(jì)劃約占百分之二，公眾股東持股百分之二十，形成了混合所有制的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。董事會(huì)十三人，其中獨(dú)立董事五人，非獨(dú)立董事八人（其中聯(lián)通集團(tuán)提名三人，其他股東提名五人）。這樣的股權(quán)架構(gòu)，原國(guó)有股東保持了第一大股東的地位，同時(shí)由于各方股權(quán)分散，均難以實(shí)際上影響原國(guó)有股東的控股地位，但通過(guò)治理體系的優(yōu)化，新的戰(zhàn)略投資者又能充分發(fā)揮作用。
