環(huán)保行業(yè)首先是一個(gè)政策引導(dǎo)行業(yè)，政策是行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。2012-2013年是我國(guó)環(huán)保政策密集出臺(tái)期，有幾個(gè)重要的環(huán)保政策性文件出臺(tái)，如《環(huán)境保護(hù)十二五規(guī)劃》、《大氣治理行動(dòng)綱》要等每個(gè)規(guī)劃或計(jì)劃涉及的投資都是幾千億，甚至是上萬億。正是由于未來龐大的市場(chǎng)發(fā)展空間，所以吸引了資本市場(chǎng)持續(xù)的關(guān)注與熱情。所以政策利好是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的第一驅(qū)動(dòng)力。

　　污水處理是2015絕對(duì)具有確定性的景氣不斷上升板塊之一，2015年1月的全國(guó)環(huán)境保護(hù)工作會(huì)議上，時(shí)任環(huán)境保護(hù)部部長(zhǎng)周生賢指出，“認(rèn)識(shí)新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議專門將環(huán)境保護(hù)放在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)中進(jìn)行考量，并作出明確部署。”周生賢指出，2015年，環(huán)保部將全面推進(jìn)十項(xiàng)重點(diǎn)工作。一要集中力量打好大氣、水和土壤污染防治三大戰(zhàn)役。深入實(shí)施“大氣十條”，全面落實(shí)“水十條”，穩(wěn)步推進(jìn)土壤污染治理，繼續(xù)推動(dòng)“土十條”的制定實(shí)施。

　　新修訂的環(huán)保法于2015年1月1日正式實(shí)施，為進(jìn)一步保護(hù)“史上最嚴(yán)”環(huán)保法的有效落實(shí)，環(huán)保部1月8日召開新聞發(fā)布會(huì)， 集中發(fā)布新環(huán)保法4個(gè)配套辦法，分別為 《環(huán)保主管部門實(shí)施按日連續(xù)處罰辦法》、《環(huán)境保護(hù)主管部門實(shí)施查封、扣押辦法》、《環(huán)境保護(hù)主管部門實(shí)施限制生產(chǎn)、停產(chǎn)整治辦法》及《企業(yè)事業(yè)等單位環(huán)境信息公開辦法》 。“加大處罰力度”是 4 個(gè)配套辦法的總體制定思路，通過“按日連續(xù)處罰次數(shù)不受限制”、多項(xiàng)法律措施可能同時(shí)適用”等細(xì)則強(qiáng)化可操作性，最大限度壓縮排污企業(yè)的違法排污空間。隨著配套政策的出臺(tái)，新上任學(xué)者技術(shù)型部長(zhǎng)，對(duì)過去違法成本低、守法成本高、環(huán)境監(jiān)管不足、執(zhí)法力量不夠等情況將得到有效扭轉(zhuǎn)。倒逼加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)加大投入落實(shí)法規(guī)將更加明顯。

　　可以從愿景的不同看到的區(qū)別對(duì)于大氣是深入，污水是全面落實(shí)，土壤穩(wěn)步推進(jìn)，從輕重緩急的不同角度可以看出大氣污染治理已經(jīng)是進(jìn)行時(shí)到完成時(shí)，全國(guó)大型企業(yè)主要的脫硫脫硝，出煙塵設(shè)備實(shí)際上新建高潮已過,重點(diǎn)在于進(jìn)一步的加強(qiáng)監(jiān)管和保證運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。以后的治理還需要長(zhǎng)時(shí)期堅(jiān)持保持投入但無論如何高峰已不在，從股價(jià)走勢(shì)對(duì)應(yīng)上可以看出部分個(gè)股最高位在2014年左右見頂回落，當(dāng)然部分依靠并購(gòu)及業(yè)績(jī)支撐的還能夠不斷創(chuàng)出新高

　　近期已上報(bào)國(guó)務(wù)院的“水十條”是繼“大氣十條”之后，又一項(xiàng)重大污染防治計(jì)劃，預(yù)計(jì)“水十條”將在未來 5 年內(nèi)帶動(dòng)水污染防治領(lǐng)域超過 2 萬億元的投資規(guī)模，投資擴(kuò)容幅度高于大氣污染防治領(lǐng)域。水十條”將主要包括 6 個(gè)方面的內(nèi)容，具體為：
　　全面控制污染物排放；
　　專項(xiàng)整治造紙、印染、化工等重點(diǎn)行業(yè)；
　　加快水價(jià)改革；
　　完善污水處理費(fèi)、排污費(fèi)和水資源費(fèi)等收費(fèi)政策；
　　健全稅收政策；
　　加大政府和社會(huì)投入，促進(jìn)多元投資。

　　1月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于推行環(huán)境污染第三方治理的意見。意見指出，到2020年，環(huán)境公用設(shè)施、工業(yè)園區(qū)等重點(diǎn)領(lǐng)域第三方治理取得顯著進(jìn)展，污染治理效率和專業(yè)化水平明顯提高，社會(huì)資本進(jìn)入污染治理市場(chǎng)的活力進(jìn)一步激發(fā)。環(huán)境公用設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)體制改革基本完成，高效、優(yōu)質(zhì)、可持續(xù)的環(huán)境公共服務(wù)市場(chǎng)化供給體系基本形成；第三方治理業(yè)態(tài)和模式趨于成熟，涌現(xiàn)一批技術(shù)能力強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)管理水平高、綜合信用好、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境服務(wù)公司到 2020 年，第三方治理業(yè)態(tài)和模式趨于成熟，涌現(xiàn)一批技術(shù)能力強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)管理水平高、綜合信用好、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境服務(wù)公司。

　　1月26日國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、住建部三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)按照“污染付費(fèi)、公平負(fù)擔(dān)、補(bǔ)償成本、合理盈利”的原則，綜合考慮本地區(qū)水污染防治形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)承受能力等因素制定和調(diào)整。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要補(bǔ)償污水處理和污泥處置設(shè)施的運(yùn)營(yíng)成本并合理盈利。2016年底前，設(shè)市城市污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元，非居民不低于1.4元；縣城、重點(diǎn)建制鎮(zhèn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.85元，非居民不低于1.2元。已經(jīng)達(dá)到最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)但尚未補(bǔ)償成本并合理盈利的，應(yīng)當(dāng)結(jié)合污染防治形勢(shì)等進(jìn)一步提高污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。未征收污水處理費(fèi)的市、縣和重點(diǎn)建制鎮(zhèn)，最遲應(yīng)于2015年底前開征，并在3年內(nèi)建成污水處理廠投入運(yùn)行。

　　02月19最新的全面推行居民階梯水價(jià)制度，也是利好于水務(wù)板塊整體，未來水資源價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上漲，由此對(duì)整體板塊形成長(zhǎng)期利好。

　　國(guó)家環(huán)?？偩汁h(huán)境規(guī)劃院的一項(xiàng)預(yù)測(cè)顯示，中國(guó)“十二五”和“十三五”時(shí)期廢水治理投入將分別達(dá)1.05萬億元和1.39萬億元，其中工業(yè)和城鎮(zhèn)生活污水的治理投資將分別達(dá) 4355 億元和 4590 億元。

　　污水處理分為工業(yè)廢水處理和生活污水處理兩大類，其中生活污水是污水處理的主體。從近十年的情況看，中國(guó)呈現(xiàn)污水排放總量持續(xù)增長(zhǎng)，生活污水排放量占比持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。2003-2012年，中國(guó)污水排放量由459.26億噸上升至84.30億噸，年均上漲幅度為4.53%，其中，工業(yè)廢水排放量年均復(fù)合增長(zhǎng)0.48%，生活污水排放量年均復(fù)合增長(zhǎng)7.22%；生活污水排放量占全國(guó)污水排放總量的比重亦由2003年的53.78%上升至67.62%。未來隨著中國(guó)人口數(shù)量的不斷增加、城市化進(jìn)程的繼續(xù)推進(jìn)和人民生活水平的提高，城鎮(zhèn)生活污水排放量仍將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，成為新增污水排放量的主要來源，持續(xù)較快增長(zhǎng)的生活污水作為中國(guó)最主要的水污染源，成為目前及未來中國(guó)污水處理行業(yè)的重點(diǎn)需求領(lǐng)域。2010-2013年，中國(guó)城鎮(zhèn)污水處理廠數(shù)量由2832座增加至3513座；污水處理能力由 1.25億立方米/日提高至1.49億立方米/日；全年污水處理量由343.33億立方米上升至444.60億立方米，年均復(fù)合增長(zhǎng)9.00%；平均運(yùn)行負(fù)荷率由78.95%上升至82.60%。

　　但與之相對(duì)應(yīng)的是， 2010-2012年，中國(guó)污水排放量由617.26億立方米增長(zhǎng)至684.30億立方米，遠(yuǎn)高于污水處理廠處理污水量。其中，僅生活污水排放量就由379.78億立方米增長(zhǎng)至462.70億立方米，2013 年進(jìn)一步增至507.30億立方米，年均增幅達(dá)10.13%，污水處理規(guī)模與污水排放規(guī)模之間仍存在較大的缺口，截至2013年底，全國(guó)已有651個(gè)設(shè)市城市建有污水處理廠，占設(shè)市城市總數(shù)的 99.1%；有1341個(gè)縣城建有污水處理廠，占縣城總數(shù)的82.6%。按照國(guó)務(wù)院辦公廳引發(fā)的《“十二五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》確定的各項(xiàng)建設(shè)任務(wù)，截至2013年底，全國(guó)新增配套管網(wǎng)建設(shè)任務(wù)已完成50.5%，新增城鎮(zhèn)污水處理能力已完成58.9%，升級(jí)改造污水處理設(shè)施規(guī)模已完成41.3%，污泥處理處置設(shè)施建設(shè)規(guī)模已完成43.4%，污水再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)模已完成29.9%。按照財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部《十二五期間城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施配套管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目資金管理辦法》，經(jīng)兩部核定的各地城鎮(zhèn)污水處理配套管網(wǎng)建設(shè)任務(wù)共約6.9萬公里，相應(yīng)的中央財(cái)政專項(xiàng)資金已經(jīng)基本到位。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，中央財(cái)政專項(xiàng)資金集中支持的城鎮(zhèn)污水處理配套管網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)已完成約3.7萬公里，占“十二五”規(guī)劃任務(wù)量的52.7%。總體看，對(duì)照“十二五”建設(shè)規(guī)劃，實(shí)施期限已經(jīng)過去3/5，城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)尤其是污水再生利用設(shè)施建設(shè)進(jìn)度并不盡理想，為了完成規(guī)劃目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來兩年中國(guó)污水處理行業(yè)投資有望快速增長(zhǎng)，處理設(shè)施將集中投產(chǎn)，污水處理能力大幅提升。

　　調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)了污水處理成本上升成為價(jià)格上漲的內(nèi)在需求，污水處理業(yè)務(wù)的成本與污水處理量、處理標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)，總體看，污水處理成本主要由管網(wǎng)折舊、電力和人工成本構(gòu)成，合計(jì)約占總成本的70%左右，另外還有污泥處置費(fèi)用、藥劑及消毒劑等。例如，
　　武漢水務(wù)2013年污水處理業(yè)務(wù)成本中，折舊費(fèi)、電力和人工成本分別占污水處理成本的35.59%、18.87%和 17.27%，三者合計(jì)占污水處理成本的71.73%；
　　首創(chuàng)股份2013年污水處理業(yè)務(wù)成本中，折舊、動(dòng)力和人工成本分別占污水處理成本的 34.02%、27.95%和 12.24%，三者合計(jì)占污水處理成本的 74.21%。

　　隨著污水處理行業(yè)的發(fā)展，人工成本持續(xù)上升已成為常態(tài)，管網(wǎng)建設(shè)落后、處理效率有待提高、處理標(biāo)準(zhǔn)偏低等問題越來越突出，未來污水處理廠的升級(jí)改造將日益頻繁，污水處理企業(yè)折舊成本未來一段時(shí)間將呈上升趨勢(shì)。可見污水處理成本將呈現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)上升的趨勢(shì)，成為污水處理價(jià)格上漲的內(nèi)在推動(dòng)力。

　　另一方面污水處理標(biāo)準(zhǔn)偏低、急需提標(biāo)改造。2000年到2012年，我國(guó)污水處理廠從315座上升至4628座，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25.1%，處理能力從0.17億噸/日提高到1.53 億噸/日，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.3%。 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的數(shù)據(jù)，我國(guó)城鎮(zhèn)污水處理率已經(jīng)達(dá)到87.9%。雖然污水處理能力和污水處理量都有了顯著的提升，但污水處理廠執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)卻偏低，根據(jù)城鎮(zhèn)排水與污水處理狀況公報(bào)顯示，我國(guó)的污水處理廠大部分還是執(zhí)行一級(jí)B及二級(jí)以下的標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行最高標(biāo)準(zhǔn)一級(jí)A的污水處理廠無論是從數(shù)量還是總規(guī)模上來看，都僅僅只有20%左右的占比。



　　污水處理行業(yè)具有自然壟斷性質(zhì)，污水管網(wǎng)等固定資產(chǎn)生命周期長(zhǎng)，同一區(qū)域內(nèi)不可能進(jìn)行管網(wǎng)的重復(fù)建設(shè)，使行業(yè)具有天然的區(qū)域壟斷特征。污水處理行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)主體按公司性質(zhì)可分為國(guó)有公司、投資型公司、外資公司，其中國(guó)有公司仍占據(jù)行業(yè)大部分市場(chǎng)。污水處理行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式以政府特許經(jīng)營(yíng)為主，通過獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)提供污水處理服務(wù)，服務(wù)對(duì)象多為政府，以政府采購(gòu)的方式獲得收益，直接面向居民提供服務(wù)的較少；大型企業(yè)通過收購(gòu)兼并、BOT、委托運(yùn)營(yíng)等方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

　　國(guó)有公司，大多是原國(guó)有公用事業(yè)單位通過改制而形成的公司，目前國(guó)內(nèi)大部分城市通常將自來水公司和污水處理公司統(tǒng)一納入水務(wù)公司管理，在水務(wù)公司內(nèi)部形成完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，但自來水公司和排水公司多分開經(jīng)營(yíng)。這種模式下，公司與政府部門有天然的公共關(guān)系優(yōu)勢(shì)，在區(qū)域范圍內(nèi)擁有資源優(yōu)勢(shì)和壟斷優(yōu)勢(shì)。但在跨地域經(jīng)營(yíng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面與全國(guó)性的公司相比，有一定的差距。代表公司：重慶市水務(wù)控股（集團(tuán)）有限公司、紹興市水務(wù)集團(tuán)有限公司。

　　投資型公司，該類公司多數(shù)為上市公司，綜合實(shí)力相對(duì)雄厚，正在通過合資經(jīng)營(yíng)、收購(gòu)兼并等手段積極擴(kuò)大水務(wù)市場(chǎng)份額，在許多大中型城市已經(jīng)形成了相當(dāng)?shù)耐顿Y規(guī)模，形成了跨區(qū)域規(guī)?；?jīng)營(yíng)的格局，市場(chǎng)績(jī)效良好。如北控水務(wù)集團(tuán)有限公司、北京首創(chuàng)股份有限公司、天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團(tuán)股份有限公司、北京碧水源科技股份有限公司等。

　　外資公司，外資公司擁有先進(jìn)的水務(wù)技術(shù)，尤其在污水處理行業(yè)處于技術(shù)領(lǐng)先地位，但整個(gè)行業(yè)中外資公司數(shù)量不多。目前，威立雅和蘇伊士是中國(guó)市場(chǎng)上最具代表性的外資水務(wù)巨頭。威立雅在中國(guó)20個(gè)地區(qū)擁有正式運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目，擁有超過13000名員工，服務(wù)人口超過4300萬；蘇伊士公司則在中國(guó)擁有20家以上的合資公司，供水人口達(dá)到1400萬，處理能力達(dá)到550萬噸/日以上。

　　從現(xiàn)階段污水處理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看，隨著投資型公司的擴(kuò)張、社會(huì)多方資金的進(jìn)入，原有的以國(guó)有企業(yè)為主的經(jīng)營(yíng)壟斷體制被打破，盡管現(xiàn)階段各水務(wù)公司間仍存在區(qū)域性經(jīng)營(yíng)壟斷優(yōu)勢(shì)，不會(huì)直接發(fā)生經(jīng)營(yíng)沖突，但經(jīng)營(yíng)者的增多及區(qū)域拓展將縮小地區(qū)水務(wù)發(fā)展空間，加之投資型或外方投資的水務(wù)公司相對(duì)于傳統(tǒng)市政管理、控制、運(yùn)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資公司，其經(jīng)營(yíng)目的的盈利性更強(qiáng)，因此運(yùn)營(yíng)管理水平較高、經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化較強(qiáng)，已成為了國(guó)有公司的主要潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而一些區(qū)域政府也通過投資成立區(qū)域性水務(wù)公司來規(guī)劃本地市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，區(qū)域爭(zhēng)奪加劇。

　　雖然中國(guó)污水處理行業(yè)市場(chǎng)化水平較低，這一方面體現(xiàn)在價(jià)格上，一方面體現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)主體上。價(jià)格方面，中國(guó)的污水處理價(jià)格由物價(jià)局決定，沒有形成市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，雖然各地在污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的制定上都會(huì)考慮設(shè)施運(yùn)行、維護(hù)成本和水資源稟賦，但污水處理行業(yè)作為準(zhǔn)公益性行業(yè)，必然會(huì)兼顧當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民承受能力，這就決定了其價(jià)格不能完全的由市場(chǎng)供需決定，利潤(rùn)必然在較大程度上向公益性妥協(xié)，因此目前中國(guó)各地的污水處理價(jià)格普遍偏低，而從事污水處理業(yè)務(wù)的企業(yè)若要實(shí)現(xiàn)自身盈利主要通過：提高技術(shù)水平和降低成本；發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，開拓市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。運(yùn)營(yíng)主體上，目前中國(guó)污水處理行業(yè)仍以國(guó)有區(qū)域性水務(wù)公司為經(jīng)營(yíng)主體，這類公司普遍自主創(chuàng)新性及技術(shù)升級(jí)的積極性較差，多依賴政府補(bǔ)貼，制約行業(yè)整體發(fā)展。

　　受管網(wǎng)、設(shè)備等固定資產(chǎn)以及在建項(xiàng)目投資等規(guī)模較大的行業(yè)特征影響，污水處理及其再生利用行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主。隨著行業(yè)投資規(guī)模的加大，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平逐年上升， 但仍保持適宜水平， 2014 年 9 月底為 52.2%。期間費(fèi)用控制能力尚可，近幾年行業(yè)平均期間費(fèi)用率維持在 12%左右。由于污水處理行業(yè)相對(duì)于自來水供應(yīng)而言較早開始市場(chǎng)化運(yùn)行，行業(yè)毛利率水平尚可，近幾年維持在 22%以上。

　　總體而言，污水處理行業(yè)近幾年規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，營(yíng)收快速增長(zhǎng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合行業(yè)特點(diǎn)，盈利水平尚可，負(fù)債率適宜。但是污水處理作為準(zhǔn)公益性產(chǎn)品，長(zhǎng)期以來污水處理價(jià)格仍然偏低，隨著未來市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的完善以及社會(huì)資本的更多參與，污水處理價(jià)格必然會(huì)上漲，為污水處理企業(yè)贏得更大的利潤(rùn)空間。

　　另外污水處理價(jià)格地區(qū)差異大，水務(wù)行業(yè)總體上是公共事業(yè)，政府對(duì)行業(yè)運(yùn)行加以較嚴(yán)格的監(jiān)督和管理，集中體現(xiàn)在定價(jià)機(jī)制上。目前，中國(guó)污水處理費(fèi)實(shí)行政府定價(jià)，同時(shí)污水處理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的制定或調(diào)整根據(jù)各地污水處理廠和排污管網(wǎng)、排污泵站等設(shè)施運(yùn)行和維護(hù)的合理定價(jià)成本，結(jié)合各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，兼顧居民承受能力等因素綜合確定。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦等方面的不同，導(dǎo)致中國(guó)污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)地區(qū)差異很大，通過整理主要城市物價(jià)部門公布的污水處理價(jià)格，居民生活污水處理費(fèi)最高的幾個(gè)城市包括南京、蘇州、上海、無錫等地，價(jià)格處于 1.3-1.42 元/立方米之間；太原、杭州、包頭、長(zhǎng)春等地的污水處理費(fèi)較低，其中長(zhǎng)春僅為 0.4元/立方米，而定價(jià)最高的南京與最低的長(zhǎng)春相差 2.55 倍。

　　對(duì)于污水處理價(jià)格總體偏低，地區(qū)不平衡差異大等問題是今后通過政策逐步解決的重點(diǎn)矛盾，比如最近的《污水處理費(fèi)征收使用管理辦法》《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》等引導(dǎo)價(jià)格保持總體上行趨勢(shì)，調(diào)動(dòng)污水處理企業(yè)積極性提高污水處理能力。

　　我國(guó)城市污水處理能力快速提高，城市污水處理率已經(jīng)達(dá)到較高的覆蓋率； 城鎮(zhèn)污水處理廠新建：建設(shè)高峰臨近尾聲，產(chǎn)能缺口縮小。（1）截至“十五”末、“十一五”末，我國(guó)城鎮(zhèn)污水處理廠產(chǎn)能分別約為 190 億噸/年、460 億噸/年，5年復(fù)合增速分別為 21%、19%，根據(jù)“十二五”建設(shè)規(guī)劃，到 2015 年將達(dá)到 620億噸/年，5年復(fù)合增速降低至 6%。（2）我們預(yù)計(jì)到 2015 年，城鎮(zhèn)生活污水的產(chǎn)生量約在 690 億噸/年（含生活污水、部分雨水及處理后排放至城鎮(zhèn)污水廠的工業(yè)廢水），產(chǎn)能缺口僅為 70 億噸/年。總體上一二線城市現(xiàn)有水廠新建產(chǎn)能基本滿足需求達(dá)到飽和新建產(chǎn)能呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)，未來一二線城市主要方向在于升級(jí)改造、針對(duì)水質(zhì)要求高的水體的深度處理上。提高出水水質(zhì)，滿足更高的水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；所以更多是存量市場(chǎng)升級(jí)改造項(xiàng)目。

　　與大中型城市的飽和不同， 新增污水基礎(chǔ)處理潛力更多在缺口巨大的中小城鎮(zhèn)農(nóng)村，農(nóng)村污水處理設(shè)施新建：嚴(yán)重不足，面臨“補(bǔ)產(chǎn)能”1）截至 2013 年底，我國(guó)農(nóng)村生活污水產(chǎn)生量估算在 200 億噸/年，而處理率約在 10%，折算處理量 20 億噸。2）即使假定現(xiàn)有設(shè)施負(fù)荷率 100%，產(chǎn)能缺口仍巨大。但值得注意的是，農(nóng)村污水處理雖產(chǎn)能缺口較大，但實(shí)際“補(bǔ)產(chǎn)能”的進(jìn)度或因多個(gè)因素而低于預(yù)期，如：資金來源不明確、水價(jià)機(jī)制欠成熟等。近年來，為進(jìn)一步占領(lǐng)和鞏固國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)，各水務(wù)公司紛紛加快產(chǎn)業(yè)布局，北京、江蘇、湖南、內(nèi)蒙古、山東等省市均成為各大水務(wù)公司搶占的重點(diǎn)區(qū)域，一些大型水務(wù)項(xiàng)目備受各方關(guān)注，并購(gòu)項(xiàng)目及小城鎮(zhèn)項(xiàng)目也隨著城鎮(zhèn)化和環(huán)保政策的推進(jìn)逐漸進(jìn)入各方視線，部分地方政府也通過投資成立區(qū)域性水務(wù)公司的方式來規(guī)劃本地市場(chǎng)，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一線城市污水處理行業(yè)進(jìn)入成熟期，需求增長(zhǎng)放緩，污水處理行業(yè)的需求主要來源于“提標(biāo)改造”。污水處理行業(yè)逐漸向三線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)滲透，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)污水處理業(yè)務(wù)配套設(shè)施還不健全，因此在這些地區(qū)的污水處理業(yè)務(wù)將可能成為企業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　首先最快的為缺口巨大的中小城鎮(zhèn)農(nóng)村新建市政工程項(xiàng)目及改造項(xiàng)目。

市政污水處理方面：
　　設(shè)備&工程：預(yù)計(jì) 2014~2016 年市場(chǎng)空間合計(jì)約 820 億元，年均增速 12%。拉動(dòng)投資增速的主力是：城鎮(zhèn)污水處理廠提標(biāo)改造、再生水廠新建。此外，若《城鎮(zhèn)污水處理廠排放標(biāo)準(zhǔn)（2002）》再修訂、進(jìn)一步降低污染物排放限制，則會(huì)掀起新一輪改造熱潮。運(yùn)營(yíng)：預(yù)計(jì) 2014~2016 年市場(chǎng)空間合計(jì) 770 億元，年均增速 13%。污水處理廠市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)比例提升、污水處理費(fèi)長(zhǎng)期看漲是市場(chǎng)擴(kuò)容主因。

工業(yè)廢水處理方面：
　　設(shè)備&工程：預(yù)計(jì) 2014~16 年市場(chǎng)空間合計(jì)約 1200 億元，年均增速 17%。主要受益于紡織、石化行業(yè)污染物排放提標(biāo)。運(yùn)營(yíng)：預(yù)計(jì) 2014~2016 年市場(chǎng)空間合計(jì) 200 億元，年均增速 26%。工業(yè)水處理專營(yíng)市場(chǎng)開放度低，但因利于監(jiān)管、運(yùn)行效率高，在政策扶持下未來市場(chǎng)將進(jìn)一步打開。


再生水利用也將快速增長(zhǎng)：
　　我國(guó)可能將在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、嚴(yán)重缺水的城市及地區(qū)（如北京）率先展開再生水利用業(yè)務(wù)，如修訂相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，制定針對(duì)再生水的法規(guī)，提高再生水廠處理工藝的可靠性，保證再生水廠出水水質(zhì)的穩(wěn)定性等。（1）再生水以城鎮(zhèn)污水處理廠的出水為水源，可用于城市景觀、灌溉、生活雜用水、工業(yè)回用等領(lǐng)域。（2）我國(guó)人口密集區(qū)個(gè)省市人均水資源極低。作為缺水城市的補(bǔ)給水源，再生水的生產(chǎn)成本顯著低于海水淡化、南水北調(diào)，因此是人口稠密、缺水城市更理想的選擇。（3）我國(guó)的再生水利用率（2013 年估計(jì)在 12%）低于發(fā)達(dá)國(guó)家（約在 20%以上），有較大提升空間。

　　從市政水處理各環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局來看，工程環(huán)節(jié)參與者以市政工程公司為主，市場(chǎng)較為分散，區(qū)域性特征明顯，地方國(guó)資市政企業(yè)占據(jù)優(yōu)勢(shì)；水處理設(shè)備多為通用設(shè)備，包括泵、脫水、曝氣、管材、監(jiān)測(cè)、閥門等設(shè)備，單一設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)家眾多，市場(chǎng)較為分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈；水處理藥劑領(lǐng)域愛森、GE、AKC、凱米拉、亞什蘭等國(guó)際先進(jìn)公司占領(lǐng)主要高端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平較低，占領(lǐng)中低端市場(chǎng)；在市政水處理膜系統(tǒng)領(lǐng)域，碧水源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，占據(jù)了主要市場(chǎng)份額。整體而言，除碧水源在 MBR 水處理技術(shù)具備顯著優(yōu)勢(shì)外，在市政水處理設(shè)備材料制造、建造還是運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，并沒有國(guó)內(nèi)企業(yè)具備突出優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)極為分散，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分。
　　其中，水處理設(shè)備類公司包括碧水源、津膜科技、萬邦達(dá)、巴安水務(wù)、中電環(huán)保等；工程類公司一般同時(shí)涵蓋了下游的投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，相關(guān)標(biāo)的主要包括首創(chuàng)股份、興蓉投資、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、洪城水業(yè)、重慶水務(wù)等，這些公司是區(qū)域性或者全國(guó)性的水務(wù)工程及投資運(yùn)營(yíng)類的龍頭公司。

　　實(shí)際上設(shè)備領(lǐng)域收入最豐厚，依次到工程領(lǐng)域至最后運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域呈現(xiàn)遞減狀態(tài)。



　　設(shè)備領(lǐng)域現(xiàn)狀是競(jìng)爭(zhēng)分散。低端設(shè)備市場(chǎng)（如格柵、曝氣設(shè)備等）民企占上風(fēng)，中高端設(shè)備市場(chǎng)（如泵、膜元件等）一半以上為外企搶占，利潤(rùn)最豐厚的高端設(shè)備仍然是外資的優(yōu)勢(shì)行業(yè)。

　　工程領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)分散，資本勢(shì)力雄厚的企業(yè)更易存活。常見模式包括 EPC （工程總包）、BOT（投資建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-政府回購(gòu)）、BT（投資建設(shè)-政府回購(gòu)）。由于單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模較大，不論采取上述哪種模式，工程商在建設(shè)先期都需要墊資，因此具備資本實(shí)力的企業(yè)更易存活。

　　運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域污水處理廠市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)比例提升、污水處理費(fèi)長(zhǎng)期看漲是市場(chǎng)擴(kuò)容主因。運(yùn)營(yíng)的早期跑馬圈地基本完成，行業(yè)集中度較低、運(yùn)營(yíng)質(zhì)量參差，下一步趨勢(shì)是整合并購(gòu)。

MBR膜：

　　設(shè)備方面其中活性污泥法及其衍生技術(shù)是國(guó)內(nèi)外通行的最為廣泛的污水處理工藝，而膜技術(shù)在污水處理升級(jí)改造及再生水利用的應(yīng)用可能擴(kuò)大：由于膜處理法具有占地面積小、出水水質(zhì)高、剩余污泥少等優(yōu)點(diǎn)，因此膜處理技術(shù)是國(guó)家鼓勵(lì)的發(fā)展方向，污水處理廠升級(jí)改造及再生水利用的項(xiàng)目非常可能傾向于使用膜處理法，膜的應(yīng)用領(lǐng)域可能擴(kuò)大；膜技術(shù)中MBR 市場(chǎng)占有率第一。經(jīng)過近 20 年的發(fā)展，MBR 逐漸成為城市污水和工業(yè)廢水處理具有競(jìng)爭(zhēng)力的選擇。已經(jīng)成功應(yīng)用于生活污水、石化廢水、印染廢水、醫(yī)院廢水、垃圾滲濾液處理等領(lǐng)域。我國(guó) MBR 市場(chǎng)正在加速成長(zhǎng)，項(xiàng)目數(shù)量和處理規(guī)模不斷增加。MBR膜 工藝節(jié)省的占地面積帶來的土地投資的下降及地埋式水廠帶來的土地節(jié)約，MBR 技術(shù)在我國(guó)發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，2006 年才開始規(guī)?；貞?yīng)用于市政污水處理領(lǐng)域，出現(xiàn)了萬噸級(jí)項(xiàng)目，2006 年底我國(guó) MBR 污水處理規(guī)模僅為 10 萬噸/日。此后，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)污水處理能力的增長(zhǎng)及 MBR滲透率的提升，到 2013 年我國(guó)形成了 233 萬噸/日的 MBR 的規(guī)模，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 56.8%，遠(yuǎn)超過同期城鎮(zhèn)污水處理能力 6%的年均復(fù)合增長(zhǎng)。


　　MBR 國(guó)際市場(chǎng)集中度較高，國(guó)外領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)為 GE，國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)為碧水源，且碧水源已成為GE 最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至 2014年4月，調(diào)研的 13 家主要 MBR 企業(yè)共有 138 個(gè)萬噸級(jí)以上 MBR 項(xiàng)目。萬噸級(jí)以上項(xiàng)目處理能力排名前三的是碧水源，美能和津膜科技。其中，碧水源項(xiàng)目處理能力達(dá)到 300 萬噸以上，國(guó)內(nèi) MBR 企業(yè)已超越國(guó)外 MBR 企業(yè)。

　　2015年污水處理，水務(wù)相關(guān)公司預(yù)期在主要由政策利好的推動(dòng)下景氣不斷上升，長(zhǎng)期利好不斷貫穿全年，短期驅(qū)動(dòng)力為階梯水價(jià)，污水處理費(fèi)調(diào)整，價(jià)格制約的逐步松動(dòng)水資源價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上漲預(yù)期，中期驅(qū)動(dòng)力為中小城鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)巨大的污水處理缺口帶來的新建產(chǎn)能機(jī)會(huì)，再生水利用發(fā)展，一二線城市水質(zhì)處理標(biāo)準(zhǔn)提升帶來的升級(jí)改造機(jī)會(huì)，膜技術(shù)優(yōu)勢(shì)相比傳統(tǒng)技術(shù)帶來的滲透率維持高速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，所以選擇具體公司需要考量公司是否能夠緊抓增長(zhǎng)最快的子行業(yè)機(jī)會(huì)，關(guān)注公司異地?cái)U(kuò)張能力特別是中小城鎮(zhèn)農(nóng)村市場(chǎng)的擴(kuò)張，再生水利用領(lǐng)域的布局。

　　三大產(chǎn)業(yè)鏈中營(yíng)收占比更多向占據(jù)上游的設(shè)備生產(chǎn)銷售到工程設(shè)計(jì)施工延伸，最后才是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，能夠占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的公司比單一產(chǎn)業(yè)公司盈利增長(zhǎng)質(zhì)量，數(shù)量更高。由于工程領(lǐng)域模式包括 EPC 、BOT、BT等都需要墊付資金，公司負(fù)債率，現(xiàn)金流充足程度也決定了資本勢(shì)力雄厚的企業(yè)訂單拿取能力更強(qiáng)。

　　對(duì)于新模式能否快速適應(yīng)利用也決定了新模式在競(jìng)爭(zhēng)中獲取訂單的能力，如PPP模式相對(duì)以往模式可以鎖定更多訂單同時(shí)加速提高企業(yè)擴(kuò)張速度解決期資金不足問題，第三方運(yùn)治理營(yíng)模式的推廣更有利于提升技術(shù)優(yōu)勢(shì)專業(yè)企業(yè)污水處理市場(chǎng)份額。

　　長(zhǎng)期來看在同質(zhì)化嚴(yán)重的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，擁有核心產(chǎn)品如MBR膜技術(shù)的公司鳳毛麟角。水處理設(shè)備，工程市場(chǎng)隨著政策引導(dǎo)的加強(qiáng)社會(huì)資本進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，是否擁有核心產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)將決定公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

　　行業(yè)整體趨勢(shì)為國(guó)家通過各種政策發(fā)布引導(dǎo)如設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金吸引社會(huì)資本加大參與程度，和提高水資源價(jià)格調(diào)動(dòng)原有水務(wù)企業(yè)的積極性提升新建污水處理產(chǎn)能以彌補(bǔ)主要是鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的污水處理產(chǎn)能缺口，和提高處理質(zhì)量。

摘自：雪球財(cái)經(jīng)網(wǎng)