導(dǎo)讀：中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，我認(rèn)為，有其自身的因果形成機(jī)理和過程。深層次原因：人口增長(zhǎng)放緩及老化，城鎮(zhèn)化“青出老回，未化先滯”；擠壓性原因：體制扭曲，造成“國(guó)民收入創(chuàng)造→分配→投資→消費(fèi)→再創(chuàng)造”過程紊亂；漏損性原因：服務(wù)貿(mào)易失衡與資金外流。（慧博微信號(hào)：huibozx）

2008年美國(guó)次貸危機(jī)，以及2011年歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，形成的世界經(jīng)濟(jì)下行，外部對(duì)中國(guó)制造需求拉動(dòng)力的減弱，勢(shì)必影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力。但是，我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)是互為影響和作用的：如果中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展，本身是健康的，會(huì)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行中走出，并且，由于人口規(guī)模較大而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出下行狀態(tài)。無論如何，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)下行，我認(rèn)為，有其自身的因果形成機(jī)理和過程。

人口及其流動(dòng)問題造成的“萎縮性衰退”

幾乎是世界上獨(dú)一無二的計(jì)劃生育政策，導(dǎo)致了人口增長(zhǎng)的放緩，特別是年輕人口和勞動(dòng)力開始陡坡式減少，而人口結(jié)構(gòu)急速老齡化、勞動(dòng)力減少、消費(fèi)萎縮、勞動(dòng)成本上升、產(chǎn)品中養(yǎng)老成本越來越高，對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力快速下降。

城鄉(xiāng)分割的戶籍政策、農(nóng)民先前基本得不到財(cái)產(chǎn)性利益的土地體制、推高地價(jià)和房?jī)r(jià)的地方土地財(cái)政，則使人口城市化因大部分農(nóng)民買不起城鎮(zhèn)的住宅而“青出老回”，所謂的城市化，實(shí)際上出現(xiàn)了“未化先滯”問題。

強(qiáng)制而長(zhǎng)期的計(jì)劃生育，實(shí)質(zhì)是大傷了中華民族賴以復(fù)興的元?dú)?，加上農(nóng)民不能成為市民，城市化進(jìn)程的實(shí)際中斷，造成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)萎縮性衰退。這是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)這次放慢和未來可能頹勢(shì)最主要的下拽力量，如果不設(shè)計(jì)其他強(qiáng)有力的實(shí)施方案和措施進(jìn)行對(duì)沖，很可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)時(shí)間較長(zhǎng)和幅度較深的大衰退。

首先，人口與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是“未富先老”和“未強(qiáng)先衰”。中國(guó)大陸高增長(zhǎng)結(jié)束時(shí)，人口總體比韓臺(tái)老化。中國(guó)2011年人口生育率1.4和增長(zhǎng)率0.45%，高于韓國(guó)高增長(zhǎng)結(jié)束之2002年的1.17和0.35%，低于臺(tái)灣高增長(zhǎng)結(jié)束1997年的1.7和0.95%。

65歲以上人口占總?cè)丝诒壤?0%，高于當(dāng)時(shí)韓國(guó)的7%和臺(tái)灣的8%，人口中位年齡比韓國(guó)和臺(tái)灣要老11-12歲。高增長(zhǎng)結(jié)束時(shí)，發(fā)展水平低于韓臺(tái)的一半。韓國(guó)和臺(tái)灣按匯率計(jì)算的人均GDP已經(jīng)分別達(dá)到1.2萬和1.4萬美元，而我們2011年人均匯率計(jì)算的GDP只有5414美元。消費(fèi)活躍和年輕勞動(dòng)力人口大規(guī)模減少。據(jù)最近波士頓咨詢公司的研究，中國(guó)到2030年，將會(huì)出現(xiàn)多達(dá)2450萬的勞動(dòng)力短缺。

結(jié)果是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，持續(xù)不斷地衰退。這將會(huì)導(dǎo)致：

（1）從消費(fèi)方面看，嬰兒、兒童、小學(xué)、中學(xué)等生活和教育消費(fèi)開始增長(zhǎng)疲軟和萎縮。目前普通小學(xué)在校人數(shù)每年以300萬-400萬人的數(shù)量在萎縮，以后規(guī)模會(huì)越來越大。未來連續(xù)的問題是，大學(xué)教育將會(huì)過剩和萎縮；后來就業(yè)的工廠等程度不同地會(huì)開始過剩并倒閉；住宅剛性需求在2015年頂峰后回落，房地產(chǎn)會(huì)蕭條。

（2）從勞動(dòng)力供給看，勞動(dòng)力會(huì)形成短缺并老化，工資持續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力紅利下降，而產(chǎn)品中所含的養(yǎng)老成本將急劇上升。從2012年開始，勞動(dòng)年齡人口，每年以350萬左右的規(guī)模減少。由于勞動(dòng)力增長(zhǎng)和供給的放緩和減少，農(nóng)民工工資從2008年的1340元增加到2013年的2609元。產(chǎn)業(yè)成本急劇上升，出口競(jìng)爭(zhēng)力大幅度下降。

從德、日、韓、臺(tái)的發(fā)展過程看，他們有的沒有對(duì)人口增長(zhǎng)進(jìn)行控制，有的即使出臺(tái)了指導(dǎo)性的計(jì)劃生育，也未能得以真正實(shí)施。但分析相關(guān)數(shù)據(jù)，他們無一例外地，都進(jìn)入了生育率下降和老齡化社會(huì)；也無一例外地在此時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速降到了8%以下，并很快跌入了平均4%的速度區(qū)間。

而我們?cè)谌丝谠鏊贂?huì)自然降低下來的變化趨勢(shì)上，又人為地強(qiáng)制推行了計(jì)劃生育，結(jié)果必然是“未富先老，未強(qiáng)先衰”。從未來變化推測(cè)，這樣的經(jīng)濟(jì)衰退，可能是長(zhǎng)時(shí)間的，并且幅度有可能較大。

其次，中國(guó)的城鎮(zhèn)化是“青出老回，未化先滯”。人口向城鎮(zhèn)流動(dòng)，其居住增加導(dǎo)致房地產(chǎn)蓬勃發(fā)展，以及財(cái)富增加和生活水平的提高，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的最重要的動(dòng)力之一。然而，分析顯示：

（1）城鎮(zhèn)中的住宅供應(yīng)量，已經(jīng)嚴(yán)重過剩。2014年底城鎮(zhèn)的各類住宅，總量約為2.33億-2.63億套。從2014年底，正在施工和新開工的面積計(jì)算，又有5947萬套的潛在供給，竣工后將又有2.92億-3.22億套住宅，可以滿足8.76億-9.22億人口居住。

（2）農(nóng)民工總體上買不起城鎮(zhèn)的住宅，大多數(shù)進(jìn)城農(nóng)民只是出來常住打工。3億左右的農(nóng)民工及其家庭，在工作地買房的只有0.9%，在靠近原住地的縣城等買房的只有15%左右。2013年農(nóng)村農(nóng)民買房的房?jī)r(jià)收入比為17.53年，城鎮(zhèn)農(nóng)民工房?jī)r(jià)收入比為10年?？傮w上買不起城鎮(zhèn)住宅。2014年，城鎮(zhèn)居民中，約13%家庭租房，66%為1套房，21%的2394萬多套房家庭，擁有5.6-6.9套住宅。城鎮(zhèn)住宅分配，嚴(yán)重不公。

中國(guó)與德日韓臺(tái)“市民化的城市化”根本不同，是“青出老回，未化先滯”。（1）土地產(chǎn)權(quán)不明和配置方式扭曲，地方政府土地財(cái)政，導(dǎo)致農(nóng)民總體上沒有得到土地財(cái)產(chǎn)性收益，加之房?jī)r(jià)畸高，創(chuàng)業(yè)資本不足，沒有能力去購(gòu)買城鎮(zhèn)的住宅。（2）人口流程，實(shí)際是“青年出村老年回”，總體上并沒能成為最終居住在城鎮(zhèn)的市民。將有3億-4億人口，一生中出回循環(huán)，代際間傳承，比城鎮(zhèn)老年人口財(cái)富和消費(fèi)低33%左右，形成巨額的消費(fèi)塌陷。

體制和流程扭曲造成的“擠壓性衰退”

國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行，有中國(guó)扭曲體制造成“國(guó)民收入創(chuàng)造→分配→投資→消費(fèi)→再創(chuàng)造”過程紊亂的擠壓性原因。國(guó)民經(jīng)濟(jì)有創(chuàng)造財(cái)富，分配收入，進(jìn)行儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等，形成生產(chǎn)的市場(chǎng)需求，勞動(dòng)者和企業(yè)再創(chuàng)造財(cái)富以滿足市場(chǎng)需要，周而復(fù)始，良性循環(huán)。那么，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，在這一運(yùn)行過程中發(fā)生了什么問題呢？

首先，體制對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入及經(jīng)營(yíng)活力造成了擠壓。創(chuàng)新在思想觀念、發(fā)展方式、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)發(fā)明、人才環(huán)境、融資條件、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等方面，還有著諸多的體制障礙；創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)入雖然進(jìn)行了大的改革和清理，但是，環(huán)節(jié)仍然較多，辦企業(yè)比較一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)還是較難，沒有真正實(shí)現(xiàn)負(fù)面清單管理，或者負(fù)面清單條款設(shè)置較多。

服務(wù)業(yè)，雖然是一個(gè)未來國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)廣闊的領(lǐng)域，教育、健康、醫(yī)療、養(yǎng)老、旅游、文化等等服務(wù)行業(yè)的體制，比制造業(yè)領(lǐng)域更加僵化，社會(huì)資金進(jìn)入障礙重重；政府對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的監(jiān)管，目前是問題并沒有管住，而傾向于尋租、權(quán)利的監(jiān)管設(shè)計(jì)，繁雜的程序，嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。各方面的體制不順，成為創(chuàng)新和創(chuàng)造財(cái)富活力的擠壓性制約因素。

其次，2014年銀行、非銀行機(jī)構(gòu)和民間全部借貸業(yè)的利潤(rùn)，高達(dá)47300億，比同期非國(guó)有非銀行業(yè)的全部利潤(rùn)還要多4400億元，占國(guó)民總收入的比例竟高達(dá)7.44%！整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)高利貸化。

其結(jié)果是，而非國(guó)有和非銀行實(shí)業(yè)分配的國(guó)民收入，從1995年最高的31.93%下降到了2014年的6.74%。從而導(dǎo)致非國(guó)有實(shí)業(yè)儲(chǔ)蓄、投資、創(chuàng)業(yè)的相對(duì)萎縮。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比例的相對(duì)萎縮，因其勞動(dòng)密集型企業(yè)占較大比例，特別是創(chuàng)業(yè)者為中等收入者，因此導(dǎo)致居民在國(guó)民入中收入比例下降，收入是消費(fèi)支出的基礎(chǔ)，進(jìn)而造成這部分而居民消費(fèi)占GDP的比例，相關(guān)地從1985年的51.58%下降到了2013年的37.48%。

再次，國(guó)民經(jīng)濟(jì)再進(jìn)行傳統(tǒng)性政府和企業(yè)投資拉起和刺激的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之坎。一些學(xué)者提出，在出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)兩大需求不足，經(jīng)濟(jì)下行的狀態(tài)下，需要政府和國(guó)企拉起投資，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上行。也有的學(xué)者強(qiáng)調(diào)，中國(guó)是一個(gè)政府行政能力較強(qiáng)的國(guó)家，有辦法拉起速度來。這是值得商榷的。

中國(guó)政府負(fù)債率，2013年6月底數(shù)據(jù)為55%，2014年在重新申報(bào)，估計(jì)真實(shí)的負(fù)債率至少會(huì)達(dá)到65%；而且，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在人民銀行帳戶上，如果按照日本放在財(cái)政帳戶上的國(guó)家負(fù)債計(jì)算，為GDP的37.4%。2014年1到11月國(guó)有企業(yè)負(fù)債率為65.37%，其中鋼鐵、鋁業(yè)、鐵道、遠(yuǎn)洋、造船、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)國(guó)企的負(fù)債率大幅度上升。

銀行不良貸款余額和不良貸款率仍在持續(xù)雙升。截至2014年12月末，商業(yè)銀行不良貸款余額8426億元，不良貸款率1.25%，較年初上升0.25個(gè)百分點(diǎn)。地方政府和國(guó)企的違約和展期情況也很普遍。再來一次2008年底到2009年的擴(kuò)張借貸、拉起投資，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)低杠桿率的空間已經(jīng)非常狹小，硬是出手，面臨的將是嚴(yán)峻的金融風(fēng)險(xiǎn)。（慧博微信號(hào)：huibozx）

結(jié)論是：對(duì)居民收入的擠壓，導(dǎo)致了消費(fèi)的相對(duì)不振；對(duì)民營(yíng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)收入的擠壓，導(dǎo)致了非政府和國(guó)有投資能力的下降，而再一次由政府和國(guó)企來拉起投資在高杠桿率狀態(tài)下，銀行也不愿意再貸，硬出手，也面臨極高的金融風(fēng)險(xiǎn)。擠壓，是造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的重要原因之一。需要對(duì)體制和利益的束縛改革攻堅(jiān)，釋放被抑制的活力，改善和理順分配的流程，使國(guó)民創(chuàng)造、收入、投資和消費(fèi)之間，健康良性地分流循環(huán)，消除增長(zhǎng)的擠壓性癥結(jié)。

服務(wù)貿(mào)易失衡與資金外流造成的“漏損性衰退”

1978年起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步地融入了全球經(jīng)濟(jì)體系，特別是加入WTO以來，采取出口導(dǎo)向型的工業(yè)化戰(zhàn)略，推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，取得了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡。但是，隨著勞動(dòng)力成本的提高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。

在2008年開始的衰退中，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往看到的投資、消費(fèi)、出口這樣的增長(zhǎng)因素，注意力放在財(cái)政和貨幣政策的刺激上。對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系中，也還是在關(guān)注貨物出口增速和快與慢方面。對(duì)服務(wù)貿(mào)易不平衡，中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模和內(nèi)容，以及資金外流對(duì)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繁榮和增長(zhǎng)的影響，或者視而不見，或者沒有以足夠的研究。

首先，對(duì)外服務(wù)貿(mào)易中，2014年估計(jì)，存在著3000多億美元的巨額逆差，占GDP比例達(dá)3%以上。2014年，僅旅游和教育對(duì)外貿(mào)易逆差，為1650億美元。在其他網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)和醫(yī)療健康等服務(wù)貿(mào)易中，逆差規(guī)模最為保守估計(jì)也在1500億美元左右。從2015年春節(jié)國(guó)人出外旅游的情況看，人數(shù)規(guī)模、出外購(gòu)物支出等更是增長(zhǎng)火暴。

由于國(guó)內(nèi)旅游、教育、醫(yī)療、健康、文化、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等體制僵化、發(fā)展水平落后等方面的問題，對(duì)國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和增長(zhǎng)，發(fā)生了三個(gè)擠出：

（1）擠出國(guó)內(nèi)服務(wù)領(lǐng)域的旅游、教育、健康、醫(yī)療等等消費(fèi)需求，轉(zhuǎn)移出境外，成為到國(guó)外旅游和留學(xué)的支出。

（2）擠出民間投資到國(guó)外。由于民間投資對(duì)服務(wù)業(yè)諸領(lǐng)域的限制太大太多，2014年中國(guó)對(duì)外直接投資1029億美元中，64%投向國(guó)外的服務(wù)業(yè)。多是加油站、超市、餐館等，許多投資者都移民了，并不向國(guó)內(nèi)匯回利潤(rùn)。與“中國(guó)制造業(yè)過剩應(yīng)向外投資工業(yè)產(chǎn)業(yè)，而國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)擴(kuò)張需要加大投資”嚴(yán)重偏離。

（3）擠出未來如阿里巴巴這樣的新經(jīng)濟(jì)的紅利，由國(guó)外投資者掌控和分享。如果這種格局不能改變，服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，將受到嚴(yán)重削弱。

其次，民營(yíng)企業(yè)資金的外流，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資的損失。國(guó)民收入的一部分和折舊計(jì)提等變?yōu)閮?chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄形成的投資，是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。如果一個(gè)國(guó)家，從外部得到的投資越多，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)得到越強(qiáng)的動(dòng)力；而一個(gè)國(guó)家其國(guó)民收入的儲(chǔ)蓄流出國(guó)外的過多，而國(guó)外流入國(guó)內(nèi)的過少，則會(huì)發(fā)生投資動(dòng)力的喪失。

21世紀(jì)前10年的后期，特別是黨的十八大前后，江浙等省，及漫延至全國(guó)，一些民營(yíng)企業(yè)家，開始移民國(guó)外，轉(zhuǎn)移自己的產(chǎn)業(yè)，并轉(zhuǎn)移資產(chǎn)；甚至有少數(shù)民營(yíng)企業(yè)家將工廠抵押銀行套取現(xiàn)金后，轉(zhuǎn)移國(guó)外，將瀕臨破產(chǎn)的工廠形成銀行的不良資產(chǎn)。

如，2012年，約60%的高凈值人士表示自己正在考慮或已經(jīng)完成投資移民，與2011年的調(diào)查結(jié)果相似；超高凈值人群中該比例超過70%。2011年，雖然浙江省有關(guān)部門出來否認(rèn)，杭州萬事利集團(tuán)總裁李建華透露，全省1000萬元注冊(cè)資本以上的企業(yè)主，已經(jīng)有24%辦完國(guó)外移民手續(xù)，正在辦理的有32%。

可能從2008年開始，考慮地下錢莊出去的資金，實(shí)際上投資流入就小于投資流出，2014年中國(guó)對(duì)外投資凈流出為862億到1891億美元（地下渠道按兩倍計(jì)算）之間，即國(guó)內(nèi)凈減少投資規(guī)模5344億元到11724億元之間，占當(dāng)年國(guó)內(nèi)投資規(guī)模512761億元的1.0%到2.2%之間。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，是投資走出去的時(shí)候了。但是，我們相當(dāng)多的投資走出去，與發(fā)達(dá)國(guó)家的走出去的不同是：一部分人移民，去而不回；利潤(rùn)留投資國(guó)，不流回國(guó)內(nèi)，相當(dāng)一部分中國(guó)對(duì)外直接投資結(jié)果形不成本國(guó)國(guó)民收入增長(zhǎng)的內(nèi)容。

再次，不法資金外逃，也是導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄、消費(fèi)和投資損失的重要因素。因貪污受賄及其他詐騙經(jīng)濟(jì)罪犯，為了躲避追究和使非法財(cái)產(chǎn)不受追繳，許多采取了出逃國(guó)外、洗錢和轉(zhuǎn)移資金的方式。這些國(guó)內(nèi)資金向外轉(zhuǎn)移，其規(guī)模大小的不同，總和起來，也將程度不同地影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi)，波及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的景氣程度。

關(guān)于中國(guó)貪腐人員外逃，包括其他經(jīng)濟(jì)犯罪人員，改革開放到2014年底，向國(guó)外轉(zhuǎn)移了多少資金，一直是個(gè)搞不清楚的數(shù)據(jù)。

一是最小口徑外逃資金規(guī)模：按中方有關(guān)部門數(shù)據(jù)綜合推算：為2420億美元，15000億人民幣。二是根據(jù)國(guó)際中立機(jī)構(gòu)保守的數(shù)據(jù)，加上現(xiàn)金方式流出部門的估計(jì)，以及近兩年的測(cè)算：外逃資金規(guī)模為23117億美元，約143328億人民幣。三是根據(jù)一些網(wǎng)站搜集和透露有關(guān)部門的數(shù)據(jù)，綜合推算較高的一個(gè)規(guī)模：外逃資金32000億美元，合198400億人民幣。四是根據(jù)新聞傳的斯諾登披露數(shù)據(jù)估計(jì)的外逃不法資金最大規(guī)模：存款加最保守估計(jì)的約為其20%的證券、黃金、股權(quán)和房產(chǎn)等其他資產(chǎn)，57600億美元，合357120億人民幣。

分析下來，最小外逃資金規(guī)模2420億美元，顯然是不可信的；其次國(guó)內(nèi)各種數(shù)據(jù)所綜合計(jì)算的32000億美元外逃資金規(guī)模，也需要甄別；而所傳的斯諾登公布中國(guó)官員在國(guó)外有48000億美元存款的數(shù)據(jù)，也真假難辨。各種數(shù)據(jù)中，以全球金融誠(chéng)信組織2002年以來的計(jì)算，并加上1988年到2002年，以及2013和2014兩年的估計(jì)數(shù)據(jù)，改革開放前10年忽略不計(jì)，1988年以來，中國(guó)外逃資金規(guī)模23117億美元，約143328億人民幣，可能較為可信。

如果對(duì)“財(cái)富創(chuàng)造→國(guó)民收入→儲(chǔ)蓄和投資→國(guó)內(nèi)消費(fèi)→財(cái)富創(chuàng)造”的循環(huán)流程進(jìn)行數(shù)量分析，加之上述這樣大規(guī)模的漏損變量，顯而易得的運(yùn)算結(jié)果，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)有嚴(yán)重的影響。

綜上所述，中國(guó)這次國(guó)民經(jīng)濟(jì)的衰退，深層次原因是人口增長(zhǎng)放緩及老化，人口城市化扭曲使國(guó)民經(jīng)濟(jì)元?dú)夂托枨筇幱谖s；體制和利益束縛，稅費(fèi)負(fù)太高，國(guó)民經(jīng)濟(jì)高利貸化，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力和創(chuàng)造形成擠壓；以及，服務(wù)業(yè)貿(mào)易不平衡，實(shí)際直接投資外流過多，不法資金外逃等，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資和消費(fèi)的大量漏損。我認(rèn)為，只有從這樣的綜合的視角去討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行，才能真正把握其內(nèi)在的成因，做到對(duì)癥出策。（慧博微信號(hào)：huibozx）